Nâng mục tiêu VN-Index 2.000-2.200 điểm
Theo báo cáo chiến lược mới nhất của JPMorgan (Vietnam Equity Strategy – New Era Emerging, tháng 10/2025), tổ chức này cho biết FTSE đã xác nhận kế hoạch nâng hạng thị trường cổ phiếu Việt Nam lên nhóm “Thị trường mới nổi thứ cấp” (Secondary Emerging Market) vào tháng 9/2026, với một kỳ đánh giá giữa kỳ dự kiến diễn ra vào tháng 3/2026.
Nhóm nghiên cứu chỉ số của JPMorgan ước tính, dòng vốn thụ động (passive inflows) chảy vào Việt Nam sau khi được nâng hạng có thể đạt khoảng 1,3 tỷ USD, tương ứng tỷ trọng 0,34% trong chỉ số FTSE Emerging Market All Cap. Theo tính toán, khoảng 22 cổ phiếu Việt Nam có thể được thêm vào rổ chỉ số này dựa trên vốn hóa hiện tại.
Cùng với đó, JPMorgan nâng mục tiêu VN-Index trong 12 tháng tới lên 2.000 – 2.200 điểm, tương ứng mức tăng tiềm năng 20 – 30% so với hiện nay. Động lực chính theo JPMorgan là đến từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp khoảng 20% trong giai đoạn 2026-2027, cùng kỳ vọng nâng hạng của FTSE và MSCI sẽ giúp dòng vốn quốc tế quay lại mạnh mẽ hơn.
Mức mục tiêu mới của VN-Index theo JPMorgan
Trong trường hợp Việt Nam được MSCI đưa vào danh sách xem xét nâng hạng, chỉ số có thể ghi nhận thêm mức tăng khoảng 10% nhờ định giá P/E được mở rộng. JPMorgan cho biết, P/E forward của VN-Index hiện ở mức 15-16,5 lần, cao hơn trung bình của khu vực ASEAN và các thị trường mới nổi (EM), song vẫn thấp hơn hai đỉnh lịch sử là 17 lần (năm 2021) và 23 lần (năm 2018).
Định giá của thị trường Việt Nam vẫn hấp dẫn so với các thị trường mới nổi châu Á
JPMorgan duy trì khuyến nghị “tăng tỷ trọng” (Overweight) đối với nhóm ngân hàng Việt Nam (VCB, ACB), ngành công nghiệp và ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu (Consumer Discretionary). Ở chiều ngược lại, sự cạnh tranh gia tăng có thể tạo áp lực lên các công ty chứng khoán.
Động lực cải cách mạnh mẽ
JPMorgan đánh giá, Việt Nam đang có tiến triển nhanh về cải cách thể chế để đáp ứng các tiêu chí nâng hạng. Bộ Tài chính hiện lên kế hoạch triển khai mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP) vào quý I/2027, cùng với việc thí điểm giao dịch trong ngày (intraday trading) và cho vay chứng khoán (stock lending). Các bước đi này được kỳ vọng sẽ giúp Việt Nam tiến xa hơn trong lộ trình nâng hạng lên MSCI Emerging Market, một mục tiêu mà Chính phủ Việt Nam đã đặt ra cho năm 2030.
Tuy nhiên, JPMorgan cũng cảnh báo một số rủi ro ngắn hạn có thể giới hạn đà tăng của thị trường, bao gồm: Dòng vốn rút ra do chốt lời và các quỹ Frontier thoái vốn trước khi Việt Nam được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi; Áp lực mất giá tiền đồng do nới lỏng tiền tệ; Dư nợ cho vay ký quỹ ở mức cao; và yếu tố mùa vụ yếu trong quý IV.
Ngoài ra, làn sóng huy động vốn của các công ty chứng khoán (TCBS, VPS, VPBS, MBS) có thể hút bớt dòng tiền vào thị trường, trong khi sự cạnh tranh gia tăng có thể gây áp lực lên nhóm cổ phiếu chứng khoán, vốn đã tăng khoảng 50% từ đầu năm đến nay.
Dù vậy, JPMorgan nhận định tổng thể rằng triển vọng thị trường Việt Nam trong trung hạn vẫn tích cực, nhờ nền tảng vĩ mô ổn định, cải cách mạnh mẽ và kỳ vọng nâng hạng, với tiềm năng thu hút đáng kể dòng vốn ngoại trong giai đoạn 2026 – 2027.
Khoảng 22 cổ phiếu Việt Nam có thể được thêm vào rổ chỉ số FTSE Emerging Market All Cap